《Wanderstop》을 만든 Ivy Road는 올해 3월 27일, 나흘 뒤 스튜디오를 닫는다고 발표했습니다. 차기작 《Engine Angel》의 퍼블리싱 파트너를 찾지 못했기 때문입니다.1 4월 29일에는 《GreedFall》 시리즈의 개발사 Spiders가 청산 사실을 확인했습니다. 지급불능 절차에 들어간 모회사 Nacon이 Spiders를 매각하려 했으나 인수자가 없었습니다.2 9월 16일에는 《Hyper Light Drifter》의 개발사 Heart Machine이 직원 거의 전원을 해고했다고 밝혔습니다. 미발표 프로젝트에 자금을 대던 퍼블리셔가 진행을 중단했기 때문입니다. 창립자는 스튜디오가 살아남을 수 있을지 아직 모른다고 했습니다.3

같은 기간 스팀 매출은 반기 기준 사상 최대를 기록했습니다. 늘어난 매출의 대부분은 할인된 구작과 소수의 대형 흥행작에서 발생했고, 그해 신작의 매출은 전년보다 줄었습니다. 시장은 커지는데 신작을 만드는 중견 스튜디오에서 왜 이런 일이 반복되는지를, 남은 시장의 경쟁 조건과 그 결과가 기록된 회사 공시로 확인합니다.

1. 시장은 커졌지만 신작 매출은 줄었다

2026년 상반기 스팀 게임 총매출은 111억 달러로 반기 기준 사상 최대이고, 전년 동기보다 14.5% 늘었습니다(Alinea Analytics 추정).4 그런데 이 매출 가운데 그해 출시된 게임의 비중은 2024년 상반기 29%, 2025년 상반기 27%, 2026년 상반기 21%로 줄었습니다. 두 숫자로 계산하면 2026년 상반기 당해 신작 매출은 약 23억 달러로, 전년 동기의 약 26억 달러보다 약 11% 감소했습니다.5 늘어난 매출은 그 전 해까지 출시된 구작에서 발생했고, 구작의 매출 비중은 2년 사이 71%에서 79%로 올랐습니다.

2017년부터 2026년 상반기까지 스팀의 반기별 총매출을 보여주는 Alinea Analytics 그래프
스팀의 반기별 총매출 추정치. 출처: Alinea Analytics. © Alinea Analytics, 원문 도표 인용.

신작의 경쟁 상대에는 같은 해에 나온 다른 신작뿐 아니라 그 전에 출시된 게임도 포함됩니다. Alinea는 새 게임의 경쟁 상대가 점점 “그해의 경쟁작이 아닌, 훨씬 싼 값에 풀린 지난 10년의 검증된 히트작들"이 된다고 설명합니다. 출시된 지 몇 해가 지난 유명 게임도 할인, 번들, 기간 한정 세일로 계속 팔리고, 그런 게임의 수는 해마다 늘어납니다.4

2. 신작 매출도 소수의 대형 흥행작에 집중된다

신작 몫 안에서도 매출은 상위 소수에 집중됩니다. VG Insights 집계로, 그해 스팀에 출시된 게임의 본편 매출 가운데 상위 10개 작품이 차지한 비중은 2016년부터 2021년까지 37%에서 47% 사이였는데, 2022년 51%, 2023년 61%로 올랐습니다. 2023년에는 상위 100개 작품이 91%를 차지했고, 나머지 13,871개 작품의 매출을 모두 합쳐도 9%였습니다.6

2023년 스팀 신작의 누적 매출 비중. 상위 10개 61%, 상위 50개 85%, 상위 100개 91%
2023년 출시작의 본편 매출 분포. 출처: VG Insights, Global PC Games Market Report 2024, 15쪽. © VG Insights, 원문 도표 인용.

이 집중은 ‘인디’ 통계 안에서도 나타나고, 그 상위권에는 예산 규모로는 인디가 아닌 작품이 들어 있습니다. VG Insights는 2024년 1월부터 9월까지 스팀 인디 게임 본편 매출을 40억 달러로 집계했습니다. 그중 2024년 출시작의 매출은 23억 달러인데, 10억 달러(약 43%)가 《검은 신화: 오공》 한 작품에서 나왔습니다. 《팰월드》의 5억 달러까지 더하면 두 작품이 약 65%를 차지합니다. 두 작품을 뺀 나머지 2024년 인디 신작 전체의 매출은 8억 달러로, 《오공》 한 작품에 미치지 못했습니다.7 《오공》은 보도된 제작비가 7,000만 달러로, 보고서도 현대 AAA 게임 예산에 견줄 만하다고 적었습니다.7

3. 나머지 시장에서는 출시작 증가와 저가화가 진행된다

경쟁 상대의 수는 늘고 있습니다. SteamDB 집계에 따르면 스팀 출시작은 2023년 약 1만 4천 개에서 2025년 약 2만 1천 개로 늘었습니다.8 그 사이 잘 팔리는 신작의 가격은 내려갔습니다. GameDiscoverCo는 2023년 2월부터 2025년 10월까지 달마다 출시된 유료 신작 가운데 출시 첫 달 성적 상위 50개의 정가를 추적했습니다. 두 기준 모두 정가 중앙값의 추세가 하락했습니다.9

상위 50개를 선정한 기준정가 중앙값의 추세변화
첫 달 판매량$19.50 → $15.64약 −20%
첫 달 매출액$23.70 → $20.35약 −14%

위 값은 2023년 2월부터 2025년 10월까지의 추세선에서 읽은 시작값과 끝값입니다. 같은 기간 평균 정가는 2%만 낮아졌습니다. 상위 50개의 대부분은 60달러에서 70달러 사이의 대작과 5달러에서 15달러 사이의 저가 신작이었고, GameDiscoverCo는 2025년 9월 출시작 판매 상위권에서 25달러에서 55달러 사이에 정가를 둔 게임이 드물었다고 관찰했습니다. GameDiscoverCo는 검증된 이력이 없는 새 IP로서는 “20달러 이하 게임과 60달러에서 70달러 사이 게임 사이의 가격대에서 이기기가 더 까다롭다"고 했습니다.9

작은 저가 게임과 큰 대작 게임 사이에서 중간 크기의 게임 상자를 들고 비교하는 치비 서소영

대작과 소규모 인디 사이에 있는 중간 예산, 중간 가격대의 신작, 이른바 AA 신작은 그 가격대에서 AAA급 흥행작, 저렴한 신작, 할인된 유명 구작과 구매자의 지출을 두고 경쟁합니다.

4. 판매 부진과 회수 전망 하락이 투자 축소로 이어진다

판매가 기대에 못 미친 결과는 개발사와 퍼블리셔의 회계에 감액으로 기록됩니다. 장부에 자산으로 올려 둔 개발비를 그만큼 회수할 수 없다고 판단해 손실로 처리하는 것입니다. 프랑스 상장사 DON’T NOD는 2024년 9월 23일에 낸 상반기 실적 공시에서 《Jusant》와 《Banishers: Ghosts of New Eden》이 “훌륭한 평단 반응에도 기대한 상업적 결과를 내지 못했다"고 밝혔습니다. 두 작품의 개발비 자산 2,400만 유로는 장부 가치에 맞는 현금흐름을 앞으로 낼 것으로 볼 근거가 없다는 이유로 감액됐습니다. 같은 공시에서 회사는 기획 단계였던 프로젝트 두 개를 일시 중단하고 760만 유로를 추가로 감액했습니다.10 2026년 4월 23일에 낸 2025년 결산 공시에서는 《Lost Records: Bloom & Rage》 관련 자산 1,310만 유로를 감액하고, 650만 유로가 들어간 프로젝트 하나를 자산 장부에서 지웠습니다. 투자는 “가장 가치를 창출하는 프로젝트"에 다시 집중했다고 밝혔습니다.11

퍼블리셔 Devolver Digital의 공시에도 판매 부진에 따른 감액과 투자 방침의 축소가 함께 기록되어 있습니다. 2024년 결산 발표에서 이 회사는 2023년 하반기와 2024년 출시작 일부가 높은 평점에도 “이용자 눈에 띄는 데 어려움을 겪었다"고 밝히고 개발비 자산 450만 달러를 감액했습니다. 2025년 결산에서는 “예상보다 낮은 판매와 향후 전망"을 이유로 480만 달러를 감액했습니다.12 2025년 투자자 발표에서는 외부 개발작의 평균 타이틀 비용과 향후 계획을 다음과 같이 제시했습니다.13

출시 연도외부 개발작 평균 타이틀 비용
2022년299만 달러
2023년245만 달러
2024년205만 달러
2025년 당시 제시한 2026년 계획104만 달러

2022년부터 2024년까지 평균 비용은 약 31% 줄었습니다. 2026년의 104만 달러는 2025년 발표 당시 계획치이며, 2026년 실제 집행액은 아닙니다. 회사는 새 IP 투자를 “더 작은 개발 예산"의 작품에 집중했다고 설명합니다.13

큰 성을 그린 기획안 옆에서 동전 세 개와 작은 집 그림을 놓고 프로젝트 규모를 검토하는 치비 서소영14

두 회사 모두 감액을 공시한 시기에 투자를 줄였습니다. DON’T NOD는 기획 중이던 프로젝트를 일시 중단했고, Devolver는 작품 한 편에 투입하는 금액을 줄였습니다. 퍼블리셔가 자금 지원을 중단한 프로젝트의 개발사는 다른 수입이 없으면 인원을 줄이거나 폐업합니다. 9월의 Heart Machine이 그 경우였습니다.

결론

전체 시장이 성장하는 동안에도 중견 신작 스튜디오의 회수 여건은 나빠질 수 있습니다. 스팀 매출이 사상 최대를 기록하는 동안 그 증가분은 할인된 구작과 소수의 대형 흥행작에서 발생했고, 남은 시장에서는 더 많은 신작이 낮아진 가격대에서 경쟁합니다. 판매가 기대에 못 미친 작품의 개발비 자산은 감액되고, 그 감액과 함께 새 프로젝트가 중단되거나 작품당 예산이 줍니다. 그런 결정이 누적된 시기에 Ivy Road와 Heart Machine처럼 퍼블리셔 자금이 끊긴 스튜디오의 발표가 나왔고, 모회사가 지급불능 절차에 들어간 Spiders도 인수자를 찾지 못했습니다.

  1. Ivy Road, “Ivy Road – March Update”, 2026-03-27. 3월 31일 폐쇄 일정은 같은 글에 있습니다. 원문: “we tried to shop the concept around and find a publishing partner, unfortunately we weren’t able to land a deal.” 스튜디오는 “게임 자금을 모으기에 특히 어려운 시기"라고 덧붙였고, 《Wanderstop》은 Annapurna Interactive가 계속 판매하고 지원합니다. ↩︎

  2. Andy Chalk, “6 weeks after releasing Greedfall: The Dying World, famed eurojank studio Spiders is closing”, PC Gamer, 2026-04-29. 스튜디오 커뮤니티 매니저가 디스코드에서 청산을 확인했습니다. Nacon은 2월에 지급불능 절차를 신청했고, Spiders와 Nacon Tech를 매각해 현금을 마련하려 했으나 인수자를 찾지 못했다고 프랑스 매체 Origami가 보도했습니다. 청산 확인 시점은 《GreedFall: The Dying World》 정식 출시 두 달이 채 지나지 않은 때였으나, 이 폐쇄는 모회사의 재무 위기에서 비롯한 사건이라 한 작품의 판매 성적만으로 설명되지 않습니다. ↩︎

  3. Virginia Glaze, “Studio Behind Hyper Light Drifter In Peril After Publisher Withdraws Funding for Unannounced Project”, IGN, 2026-09-16. 창립자 Alx Preston의 LinkedIn 전문은 Sal Romano, Gematsu, 2026-09-16. 원문: “We had been working on an unannounced title, funded by a publisher. This week, they decided to no longer move forward with it. Without this key income for the studio, any other immediate prospects or other funds, nearly everyone at the studio had to be laid off.” 이 글을 쓰는 시점에 스튜디오는 폐업을 선언하지 않았습니다. ↩︎

  4. Rhys Elliott, “Steam is having another record year for revenue”, Alinea Analytics, 2026-07-09. 수치는 Alinea의 추정치이며 총매출(gross revenue) 기준으로 DLC를 포함합니다. 인용 원문: “every new game increasingly competes not with this year’s rivals but with a decade of proven hits available at a fraction of the price.” Alinea는 출시 일정의 차이도 비중에 영향을 준다고 덧붙였습니다. ↩︎ ↩︎

  5. 신작 매출 감소율은 Alinea가 직접 제시한 숫자는 아니고, 같은 글의 총매출, 성장률, 당해 신작 비중으로 역산한 값입니다. 2025년 상반기 총매출 111 ÷ 1.145 ≈ 96.9억 달러, 그중 27%는 약 26.2억 달러. 2026년 상반기 총매출 111억 달러의 21%는 약 23.3억 달러. 두 값의 비는 약 0.89로, 약 11% 감소입니다. 두 비중이 각각 반올림된 정수라서, 반올림 오차를 양끝으로 잡으면 감소율은 대략 7%에서 15% 사이입니다. 이 글의 ‘당해 신작’은 그해 1월부터 6월 사이에 출시된 게임의 같은 기간 매출이고, 반기 자료이므로 매년 이어진 추세로 읽지 않습니다. ↩︎

  6. VG Insights, Global PC Games Market Report 2024, 14쪽과 15쪽. 지표는 “% of Revenue Captured by Top 10 Games Released that Year on Steam"으로, 그해 출시된 게임들이 낸 본편(full game) 매출만 집계하며 게임 내 결제는 포함하지 않습니다. 연도별 상위 10개 비중은 2016년 37%, 2017년 37%, 2018년 47%, 2019년 41%, 2020년 43%, 2021년 42%, 2022년 51%, 2023년 61%입니다. 15쪽 “Revenue Distribution For Steam Games LAUNCHED in 2023"에는 1위 작품 21%, 상위 10개 61%, 상위 50개 85%, 상위 100개 91%, 나머지 13,871개 작품 9%가 적혀 있습니다. 이 보고서의 집계는 2023년까지이며, 2024년 이후를 같은 기준으로 집계한 공개 자료는 확인하지 못했습니다. ↩︎

  7. VG Insights, Global Indie Games Market Report 2024, 5쪽, 6쪽, 9쪽. 2024년 9월 30일 기준 자료이며 본편 판매 매출만 집계합니다. 같은 기간 스팀 전체 본편 매출은 83억 달러, 인디는 40억 달러(48%)였고, 인디 40억 달러는 2024년 이전 출시작 17억 달러(43%), 《검은 신화: 오공》 10억 달러, 《팰월드》 5억 달러, 기타 2024년 출시작 8억 달러로 구성됩니다. 《오공》이 2024년 인디 신작 매출 23억 달러에서 차지한 비중 약 43%와 두 작품의 약 65%는 이 숫자로 계산한 값입니다. 보고서 원문은 “All other 2024 indie releases (excluding Black Myth & Palworld) combined generated less revenue than Black Myth on its own"입니다. 7,000만 달러는 보고서가 “reportedly"라고 적은 보도 인용치입니다. 보고서는 인디와 AA, AAA의 구분이 점점 흐려진다고 스스로 밝히고 있으며, 인디 정의는 VG Insights 소개 페이지를 따릅니다. ↩︎ ↩︎

  8. SteamDB, Steam Game Release Summary by Year. SteamDB 집계는 현재 스팀에 등재된 게임을 출시 연도별로 세는 방식이라 뒤늦게 등재되거나 삭제되는 게임에 따라 수치가 계속 바뀝니다. 2026년 6월 30일 기준 SteamDB 값은 2023년 14,041개, 2025년 21,406개였고(Steam Page Analyzer의 인용, 2026-07-24), 2024년 1월 초 SteamDB 값은 2023년 14,531개였습니다(Game Developer, 2024-01-02). 다른 추적 업체(VG Insights, GameDiscoverCo, Gamalytic)의 2025년 집계는 20,282개에서 20,558개 사이입니다. ↩︎

  9. Simon Carless, “Are Steam game prices dropping - and should you care?”, GameDiscoverCo, 2025-11-21. 표본은 2023년 2월부터 2025년 10월까지 매달 출시된 무료 플레이 제외 신작 가운데 출시 첫 달 성적 상위 50개이며, 판매량 기준과 매출 기준 두 가지로 뽑았습니다. 가격은 스팀 정가로, 출시 할인은 반영하지 않았습니다. 평균 정가는 판매량 기준 21.80달러에서 21.41달러, 매출 기준 26.20달러에서 25.76달러로 각각 약 2% 낮아졌습니다. 시작값과 끝값은 월별 데이터가 아니라 추세선의 양 끝을 읽은 값이고, 글쓴이는 이를 “semi-scientific pixel-based measurements"라고 표현했습니다. 따라서 이 숫자는 구매자가 실제 지불한 단가나 스팀 전체 게임의 평균 가격 변화가 아닙니다. 2025년 9월 출시작 판매 상위권에서 25달러에서 55달러 사이에 정가를 둔 게임이 드물었다는 관찰과, 인용문 “it’s trickier to win, in the space between games that cost <=$20 and those that cost $60-$70"도 같은 글에 있습니다. ↩︎ ↩︎

  10. DON’T NOD, “DON’T NOD reports on activity in the first half of 2024”, 2024-09-23. 감액 사유 원문: “the inability to demonstrate future cash flows commensurate with the value of these assets.” CEO Oskar Guilbert 발언: “Despite an excellent critical reception, Jusant and Banishers: Ghosts of new Eden unfortunately did not achieve the commercial results we had hoped for.” 일시 중단(temporarily paused)된 프로젝트는 파리 스튜디오의 기획 단계 프로젝트 P12와 P13이며, 별도로 P10 개발은 종료했습니다. 고정자산 감액 합계는 3,160만 유로입니다. ↩︎

  11. DON’T NOD, “2025 full-year results”, 2026-04-23. 《Lost Records: Bloom & Rage》 부분 감액 1,310만 유로, 프로젝트 P14 자산 제외 650만 유로. 회사는 2026년 9월 4일 공시에서 최대 90개 일자리를 줄이는 방안을 검토하고 있으며 2027년 1월 31일 이후로는 계속기업으로서 불확실성이 있다고도 밝혔으나, 이 글의 논지에는 회수 전망 악화가 회계에 반영된 순서만 필요해 본문에서는 다루지 않았습니다. ↩︎

  12. Devolver Digital, FY2024 Investor Presentation, 14쪽. 원문: “some 2H 2023 and 2024 game releases struggled with discoverability, despite high Metacritic scores and positive gamer reviews. Impairments in 2024 reflect the cost of games signed 2 to 3 years earlier.” 2024년 감액 450만 달러, 2023년 250만 달러. 2025년 감액은 Annual Report 2025 주석 14: “recorded an impairment loss of $4.8 million (2024: $4.5 million) against the carrying value of software development costs … As a result of lower than expected sales and future projections.” 이 480만 달러에는 취소된 미출시 작품의 감액이 포함되며, 출시작만의 감액은 같은 보고서 31쪽에 430만 달러로 적혀 있습니다. ↩︎

  13. Devolver Digital, FY2024 Investor Presentation, 21쪽 “Average cost per released 3rd Party title”. Devolver Digital 명의로 출시한 외부 개발사 작품만 집계하고 자회사 Big Fan과 Good Shepherd 출시작은 제외합니다. 같은 슬라이드에서 2025년 173만 달러는 2025F, 2026년 104만 달러는 2026F로 표시된 발표 당시 전망치입니다. 본문 표는 2022년부터 2024년까지의 수치와 2026년 계획치를 구분해 실었습니다. 투자 방침 원문은 “New 3rd Party IP investments focused on smaller development budgets with high success potential and scope for future PDLC.“입니다. 회사는 2022년 정점 이후 외부 개발작 비용을 의도적으로 줄여 왔다고 설명하므로, 이 축소는 2024년과 2025년의 감액 뒤에 시작된 조치라기보다, 판매 부진이 확인된 시기와 겹쳐 진행된 조치입니다. ↩︎ ↩︎

  14. 표지와 본문의 삽화는 OpenAI 이미지 생성 도구로 제작했습니다. 스타일 참조: 「느낌적인 느낌을 숫자로 옮기는 일」의 치비 서소영 라인아트. 흰 한복, 하늘색 포인트, 검은 펜선과 흰 배경을 기준으로 생성했습니다. 삽화 속 게임 상자와 동전은 상황 설명을 위한 표현이며 통계 수치를 나타내지 않습니다. ↩︎